新年第一天，宏觀基本面便傳來(lái)好消息。1月1日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在2011年11月跌破50榮枯線后，12月PMI反彈至50.3，預(yù)示中國(guó)經(jīng)濟(jì)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。
僅過(guò)兩天，昨日(1月3日)，CFLP又發(fā)布2011年12月中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.0%，比前一月大幅度上升6.3個(gè)百分點(diǎn)。
興業(yè)***報(bào)告認(rèn)為，在人民幣對(duì)一籃子貨幣的有效匯率保持穩(wěn)定的前提下，今年第一季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將處于回調(diào)通道之中，GDP將跌破9.0%達(dá)到8.5%左右。預(yù)計(jì)從第二季度開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入回升通道，到第四季度可能再度超過(guò)9.0%。
PMI超預(yù)期走強(qiáng)
鑒于中國(guó)外需沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，業(yè)界此前認(rèn)為2011年12月PMI將會(huì)在50以下“連莊”，但恰恰是內(nèi)外需求的超預(yù)期表現(xiàn)帶動(dòng)當(dāng)月PMI重回50以上。數(shù)據(jù)顯示，PMI指數(shù)中的新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)升幅都在1個(gè)百分點(diǎn)以上。尤其是受“兩節(jié)”帶動(dòng)，居民消費(fèi)需求提前釋放，新訂單指數(shù)為49.8，比上月上升2.0個(gè)百分點(diǎn)。
CFLP分析師張立群評(píng)論稱，12月PMI指數(shù)上升顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)幅度不會(huì)出現(xiàn)大的滑坡，仍有多個(gè)因素支撐相對(duì)快速的增長(zhǎng)。的確，在需求指數(shù)中，同民生相關(guān)的行業(yè)，如農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)上升明顯，這足以顯示出中國(guó)較強(qiáng)的內(nèi)需增長(zhǎng)潛力。
而在價(jià)格指數(shù)方面，12月購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為47.1，比上月回升2.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍在50以下。分產(chǎn)品類型來(lái)看，原材料與能源類企業(yè)高于50；中間品、生活消費(fèi)品和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)均低于50。
CFLP報(bào)告稱，2011年經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本態(tài)勢(shì)良好，雖然經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落，但基本面依然良好，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)的宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo)，物價(jià)過(guò)快上漲的勢(shì)頭得到控制，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)四季度已回落到50以內(nèi)。
不過(guò)，PMI在2011年最后1個(gè)月的給力表現(xiàn)可能更多源自節(jié)日效應(yīng)擾動(dòng)。野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威稱，PMI增長(zhǎng)出人意料，但并非經(jīng)濟(jì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)的信號(hào)。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速一季度將繼續(xù)放緩。
交通***首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，2011年四季度經(jīng)濟(jì)增速將回落至8.6%左右，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在9.2%左右，而2012年我國(guó)GDP實(shí)際增速將保持在8.5%左右，季度增速將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，但不會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”。
經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)最早或在二季度
2011年底股市跌得一塌糊涂，大家都翹首以待來(lái)自經(jīng)濟(jì)基本面的利好信息。不過(guò)去年12月PMI的止跌回升或許只能算是小小的驚喜，按照機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)最早二季度才有望真正重振雄風(fēng)。
CFLP表示，目前出口訂單指數(shù)仍在50以下，內(nèi)需也相對(duì)疲軟，反映需求的新訂單指數(shù)仍明顯低于生產(chǎn)指數(shù)。但2012年在穩(wěn)政策、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)大局的背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)出“一季度低開(kāi)，二、三季度穩(wěn)走，四季度有所回升”的較好局面。
外需疲軟和房地產(chǎn)調(diào)控政策依然從緊是一季度經(jīng)濟(jì)低開(kāi)的主要原因。連平認(rèn)為，2012年我國(guó)出口增長(zhǎng)將比2011年明顯放緩。國(guó)內(nèi)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策短期不會(huì)明顯松動(dòng)，銷售不暢及資金來(lái)源受限將使我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速大幅放緩，從而拉低固定資產(chǎn)投資增速。
經(jīng)濟(jì)何時(shí)企穩(wěn)回升，與政策“添柴”密切相關(guān)。“預(yù)計(jì)2012年一季度GDP會(huì)急劇放緩至7.5%，二季度為7.6%。在此情況下，貨幣政策會(huì)有所放松，我們預(yù)期會(huì)在一季度減息25個(gè)基點(diǎn)，如經(jīng)濟(jì)明顯下滑，或許1月份就會(huì)減息?！睆堉峭硎?，與此同時(shí)存款準(zhǔn)備金率預(yù)計(jì)也會(huì)經(jīng)歷數(shù)次下調(diào)。
而在瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤看來(lái)，除存準(zhǔn)率和信貸寬松外，保障房建設(shè)也將是維持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的杠桿。她告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，官方公布的2012年保障房開(kāi)工目標(biāo)有所減少，但今后12~15個(gè)月里會(huì)有更多實(shí)質(zhì)性的建設(shè)活動(dòng)，盡管這無(wú)法阻止房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但保障房建設(shè)繼續(xù)增長(zhǎng)應(yīng)能避免二者出現(xiàn)硬著陸。
房地產(chǎn)行業(yè)悲觀預(yù)期漸強(qiáng)
由于非制造業(yè)沒(méi)有綜合指數(shù)，通常以商務(wù)活動(dòng)指數(shù)來(lái)反映非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)的總體變化。2011年12月中國(guó)非制造業(yè)PMI各單項(xiàng)指數(shù)中，積壓訂單指數(shù)有所回落，其余各指數(shù)環(huán)比均呈現(xiàn)不同程度回升。其中消費(fèi)性服務(wù)業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月大幅上升9.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到55.1；新訂單指數(shù)也回升至50以上，達(dá)到50.5，環(huán)比升幅達(dá)到5.9個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)認(rèn)為，12月商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)雙雙回升至50以上，表明非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)重拾升勢(shì)。以零售業(yè)為主的消費(fèi)性服務(wù)業(yè)成為拉升本月指數(shù)的主要?jiǎng)恿?。物流業(yè)相對(duì)活躍也推動(dòng)了指數(shù)上漲。
蔡進(jìn)表示，在出口增速和投資增速逐步放緩的影響下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力也將面臨調(diào)整。隨著服務(wù)業(yè)領(lǐng)域?qū)嵭卸愔聘母锖蜏p稅政策逐步實(shí)施到位，將有利于推動(dòng)服務(wù)業(yè)健康發(fā)展，有利于消費(fèi)需求保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。
值得注意的是，與消費(fèi)行業(yè)欣欣向榮相比，房地產(chǎn)行業(yè)則一片蕭瑟。12月建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)均表現(xiàn)較為平淡。其中，建筑業(yè)的商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.4，與前一月持平；其新訂單指數(shù)回落至46.6，降幅為1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月運(yùn)行在50以下。
房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的預(yù)期也較為悲觀。其業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)回落至47.7。這種情況只有在2008年11月和12月全球金融危機(jī)爆發(fā)期間出現(xiàn)過(guò)。