1999年7月1日，中國證券市場的“根本大法”《證券法》開始施行，至今已有13個年頭了。期間，除了2005年10月份進(jìn)行過修訂之外，再也沒有實施過“大修”。而7年以來，中國資本市場已發(fā)生了巨大的變化，修訂現(xiàn)行的《證券法》，不僅是市場發(fā)展的需要，也是大勢所趨。
據(jù)報道，證券法第三次修訂已啟動，而本次修訂的理念核心即為放松管制，鼓勵創(chuàng)新。內(nèi)容則包括多個方面，其中不乏當(dāng)前市場的熱點，如“改革現(xiàn)行的IPO審核制度”、“改革保薦制度”、“建立投資者適當(dāng)性制度”等。
整體而言，A股市場誕生20余年來，主要存在以下問題：對股市的錯誤定位使“重籌資，輕回報”的陰霾揮之不去；制度建設(shè)上的缺陷導(dǎo)致監(jiān)管缺失或缺位；違規(guī)成本低的“劣根性”導(dǎo)致市場違規(guī)事件頻頻發(fā)生；廣大中小投資者的合法權(quán)益沒有得到有效的保護(hù)。正是因為這些弊端，10年“零漲幅”的尷尬上演了，股民對于市場的信心嚴(yán)重不足，也使A股市場一直處于亞健康的狀態(tài)，嚴(yán)重阻礙著市場的健康有序發(fā)展。
就像一家企業(yè)的產(chǎn)品要不斷通過更新?lián)Q代才能保持活力一樣，對于資本市場而言，同樣需要創(chuàng)新，以促進(jìn)市場向前發(fā)展。因此，鼓勵創(chuàng)新作為修訂證券法的核心理念，無疑是抓住了矛盾的一個方面。但實事求是地講，此次《證券法》修改，像混業(yè)經(jīng)營等可以放松管制，但在對違規(guī)行為懲處上，絕對不能“放松”，相反，還應(yīng)該從重從嚴(yán)。
長期以來，違規(guī)成本低一直廣遭市場的質(zhì)疑與詬病。也因為如此，在巨大利益驅(qū)使下，市場中鋌而走險的違規(guī)者才會前仆后繼。事實上，監(jiān)管部門對于違規(guī)者“隔靴搔癢”式的處罰，既達(dá)不到嚴(yán)懲違規(guī)者的目的，也達(dá)不到警示后來者的效果。而這些“害群之馬”不僅常常侵害中小投資者的合法權(quán)益，也損害著中國資本市場的整體利益。然而，囿于法律法規(guī)上的不健全不完善，違規(guī)者反而頻頻上演著“糧票換雞”的故事。
綠大地欺詐造假上市案即是最典型的例子。掛牌前三年，綠大地公司連續(xù)虧損，根本不符合上市的條件，但綠大地公司卻硬是“創(chuàng)造”條件成功實現(xiàn)上市。綠大地造假上市案被中國證監(jiān)會認(rèn)定為“案情重大，性質(zhì)極為惡劣”，但監(jiān)管部門卻無法責(zé)令其退市。不僅如此，在綠大地案調(diào)查過程中，地方相關(guān)部門居然頻頻動用多種關(guān)系為之說情與進(jìn)行保護(hù)，相關(guān)法院最初的判決亦被市場解讀為縱容造假上市，A股市場違規(guī)成本低由此可見一斑。
對于違規(guī)者的懲處，境外成熟市場已樹立了很好的標(biāo)桿。當(dāng)年安然、世通等一系列財務(wù)造假案發(fā)生后，美國相關(guān)部門很快出臺了《薩班斯法案》。該法案范圍之廣泛、措施之嚴(yán)厲，對在美國上市的企業(yè)來說其實是一場殘酷的考驗，也為美國的證券市場開啟了一個新的局面。事實上，包括在美國上市的中國企業(yè)在內(nèi)，都感受到了這部法律的威懾力。
《證券法》此次修訂，其實也為我們打造中國版的“薩班斯法案”提供了契機(jī)。當(dāng)然，在對《證券法》進(jìn)行“大修”的同時，《刑法》、《公司法》也需要進(jìn)行配套的修改。