春節(jié)過后，國內鋼市跟往年一樣，迎來一波拉漲。一方面是由于國內經濟持續(xù)走暖，傳統(tǒng)淡季即將過去，市場信心不斷增強；另一方面原材料成本高企，主要鋼廠上調鋼價轉移壓力，帶動鋼市走高。不過，進入2月下旬，由于終端需求還未啟動，而鋼廠生產熱情較高，導致鋼材庫存快速走高，再加上近日股市期市的不給力，國內鋼材價格步入調整期。隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的臨近，多空博弈即將進入白熱化，后期鋼市走向引人關注。

　　3月份終端需求逐漸啟動

　　進入蛇年，國內經濟有望延續(xù)去年四季度以來的企穩(wěn)回升態(tài)勢，不過今年一季度GDP增速有可能放緩。雖然2月匯豐制造業(yè)PMI初值回落至50.4，但連續(xù)四個月保持在50榮枯分水嶺以上，中國經濟持續(xù)溫和復蘇的趨勢未變。隨著汽車、家電行業(yè)的回暖，國內冷軋價格表現(xiàn)優(yōu)于其他品種，即使在近期鋼市調整階段，依然以穩(wěn)為主。據(jù)商務部監(jiān)測顯示，受節(jié)日消費旺盛影響，1月份家用電器和音響器材銷售額環(huán)比增長2.7%。奧維咨詢提供的最新數(shù)據(jù)示，今年春節(jié)期間，國內電視、冰箱銷量與去年春節(jié)相比分別增長45%、25%。1月份，汽車銷量超過200萬輛，同比增長46.4%，創(chuàng)歷史新高。臨近3月份，汽車行業(yè)傳統(tǒng)旺季也將到來。

　　與此同時，基建投資也將于3月份開始啟動，目前持續(xù)攀升的建筑鋼材庫存有望得到緩解。根據(jù)1月份鐵路、交通、水利等基礎建設投資力度，今年工程機械也將迎來觸底反彈。數(shù)據(jù)顯示，2013年1月，鐵路基建投資完成141.75億元，同比增加62.3%；國內交通固定資產投資完成458.89億元，同比增長50.5%。去冬今春全國農田水利建設的總投資將超過3300億元，比上年同期提高15%以上。房地產市場在持續(xù)回暖，調控力度也在加碼，不過新國五條對期貨市場的影響要更大點。此外，去年保持較快增速的農機工業(yè)有望成為拉動國內鋼材需求的亮點。去年農機補貼超過200億元，今年農機購置補貼將繼續(xù)加大。目前，農機行業(yè)每年鋼材需求量穩(wěn)定超過千萬噸。進入3月份，下游終端需求逐漸啟動，鋼材消費值得期待。

　　3月份粗鋼產量居高不下 去庫存化窗口開啟

　　2月份，在終端需求還未啟動的情況下，國內鋼廠生產熱情較高，加大供應壓力，導致庫存持續(xù)攀升。再加上，近期一些利空因素使得國內鋼市信心受挫，迎來階段性調整。如，美國可能提前結束經濟刺激措施的傳聞影響，大宗商品價格普遍受到打壓。此外，1月信貸大幅增長，央行上周回籠資金9100億元，收緊市場流動性等。

　　此前，筆者在《國內鋼市節(jié)前平穩(wěn)節(jié)后或小幅走高》一文中提到，開春之后，考慮到國內鋼鐵行業(yè)產能過剩嚴重，產量快速上升是大概率事件。特別是去年非鋼協(xié)會員企業(yè)（控制產量能力較弱）的生鐵產量占全國總量的比例在上升，也就是非鋼協(xié)會員企業(yè)的新增產能會弱化國內鋼企對產量的控制能力。而根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月上中旬，預估全國粗鋼日均產量已在200萬噸徘徊，主要由重點鋼企拉動。而非鋼協(xié)會員粗鋼日均產量沒有出現(xiàn)增長，表明這部分產能還未啟動，一旦非鋼協(xié)會員企業(yè)放量生產，后期供應壓力將更加嚴峻。

　　按照歷史數(shù)據(jù)，春節(jié)節(jié)后兩周鋼材社會庫存環(huán)比增長較高，進入第3、4周逐漸放緩。隨著終端需求的啟動，預計今年3月上中旬鋼材庫存增速開始明顯下降。雖然目前鋼材社會庫存持續(xù)攀升，不過依然低于去年同期。據(jù)我的鋼鐵網同口徑調查，截至2月22日，國內主要城市鋼材庫存1876.25萬噸，略低于2012年2月24日的1893.82萬噸。

　　原材料成本支撐作用弱化

　　1月份，國內鋼材價格的上漲很大程度上來自于成本推動，不過后期原材料成本對鋼價的支撐作用將會減弱。由于節(jié)前鋼廠補庫充足，節(jié)后普遍持觀望態(tài)度，進口鐵礦石港口庫存開始攀升，2月下旬進口礦價格也跟隨鋼價出現(xiàn)回調。據(jù)我的鋼鐵網監(jiān)測，截至2月22日，進口鐵礦石港口庫存量6943萬噸，較2月8日增長2.9%。隨著春季來臨，國內礦山也將陸續(xù)復產，后期鐵礦石供應將逐步加大。此外，據(jù)“我的鋼鐵網”調查，今年海外主要礦山新增產量或達6200萬噸，2013-2015年國內礦山年均擴產產能將達6000萬噸，鐵礦石供求關系正在逐漸轉變。不過考慮到國外三大礦山壟斷力依然較高，進口鐵礦石港口庫存處于相對低位，且國內鋼材產量居高不下，進口礦價格回調力度有限，未來隨著鋼市回暖，仍舊會順勢而上。

　　相比之下，近期焦炭價格表現(xiàn)相對堅挺，呈現(xiàn)穩(wěn)中趨弱的態(tài)勢，主要是由于政府注重煤礦安全，部分重點煤礦還未復產，焦煤資源較為緊缺。近期，國內主要焦炭港口庫存量持續(xù)下降。據(jù)我的鋼鐵監(jiān)測，截至2月22日，日照港、連云港、天津港三地焦炭庫存214.9萬噸，持續(xù)三周下降。此外，近期鐵路運費、成品油價格等相繼上調，對于鋼材、鐵礦、焦炭等大宗商品也形成一定支撐。

　　總體來看，進入3月份，受終端需求啟動，鋼材庫存有望逐步消化，不過鋼材供應壓力也在持續(xù)加大，原材料成本對鋼價支撐作用有限。出口方面，歐美經濟在緩慢復蘇，亞洲新興經濟體去年總體保持高速增長，預計今年我國鋼材出口依舊主要集中在亞洲，不過貿易摩擦不會減少。考慮到今年宏觀經濟環(huán)境好于去年，3月份鋼市有望迎來反彈，如果兩會后沒有重大利好政策，則難以出現(xiàn)大漲行情。值得一提的是，2005年至2012年，僅2009年金融危機出現(xiàn)3月份鋼價下跌的情況。